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美聯儲 (关于通胀水平 (“目前美国核心PCE通胀没有达到2%的目标,但已经非常接近。我们的目标是(围绕2%)对称性的,我们并不想要持续低于目标的通…
美聯儲
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关于工资增长
“看到非常渐进的工资增长,现在工资增速3%,与1%的生产力和2%的通胀相适应。我们认为工资增长会继续。工资增长可以不带来通胀。例如1990晚期,工资增长超过生产力但没有带来高通胀。工资增长是受欢迎的。我们听说了有很多工作缺少劳动力。”
當經濟景氣穩定成長時,中央銀行不需要採取過多干預行動,利率可維持在長期平均水準。但若景氣持續成長,甚至產生通膨壓力時,中央銀行會採取提高利率動作,來抑制過熱的經濟。相反的,當景氣衰退、民眾消費萎縮、企業獲利下滑時,中央銀行會降低利率,來刺激經濟成長
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美元的升降息,並非僅靠一人決策,而是由聯準會定期召開的FOMC(聯邦公開市場委員會)12名委員,根據美國實體經濟狀況,做出符合美國經濟發展的貨幣政策。例如,在美國景氣成長樂觀時,適時採取升息措施,可以適當抑制資產泡沫化與景氣過熱,如此一來,美國經濟成長才能走得更長遠。
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。各國央行會做出「升息」的決策,通常表示對於經濟前景充滿信心,並預期可能出現通貨膨脹。為了調節市場,避免經濟過熱,適度降低民眾的投資跟消費,讓民眾將錢留存在銀行。而對於跟銀行有貸款的人來說,因為貸款利率提高,就必須開始考慮提早還款。
二十世紀九十年代以來,美國共經歷了3個加息周期,第一次是1994年2月至1995年2月,當時的利率由3厘升至6厘;第二次是1999年6月至2000年5月,美國聯邦基金利率經6度上調後升至6.5厘,合共調高了1.75個百分點;最近一次則是2004年6月至2006年9月,其間聯儲局先後加息17次,將利率由1厘調高至5.25厘
美儲局曾預期今時美國的Neutral Rate,是在2.5%至3.5%間,所謂Neutral Rate是一個不會刺激經濟增長,亦不會帶來經濟放緩的息率水平。如果今次美儲局不提升這個Neutral Rate的預期水平,就是說只要再加兩次息,美息已踏入Neutral Rate範疇
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加息
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外匯
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在外汇市场上,逐利本能会使国际资本涌向利率上升的币种,从而使之价格上升,即本币升值。而中国又实行资本管制。所有外资进入中国,都要换成人民币才能投入国内市场。再加上货币乘数效应,大量的资金投放到了国内资本市场上。流动性过剩带来需求的增加,会使股市上涨。
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港股
虽然港股短期或有影响,但不能改变港股的价值洼地优势;同时,随着沪深港通的广度和深度提升,南下资金仍会源源不断注入港股;另一方面随着中国内地经济增长前景改善,对海外大型投资机构吸引力提升,香港以其独特位置和条件将进一步吸引国际资金流入,从而推动股市维持升势
一般而言,刚开始加息时,都是刚刚发现资本市场有过热的痕迹。此时,企业的盈利仍然强劲,股市回报率远远高于存款利率,国内存款从银行搬至股市,加上币种升值,外部资金大量涌入,资金面依然充裕。加息引起的企业成本上升效应暂时还未显现,投资者处于乐观状态,导致加息对股市产生正作用力。我们前面所看到的五次加息带来股市上涨都是这种表现
然而,当加息到一定的程度,人民币币值上升到一定程度达到相对稳定后,加息带来的负面效应就会全面显现。人民币升值到位后,部分国际投资性游资会从中国资本市场撤离,同时国内资金更多的回到储蓄帐户,导致外来流动性减弱。企业盈利下降,股市悲观情绪漫延,股价水平就会相应下降。所以,我们就不难理解为什么在市场敏感时刻,央行行长会明确表示不加息
利率上升对于不同资产比较长期的影响,如果利率上升是反映了美国或者环球经济相对比较稳定的增长局面,这一方面对于股票来说是一个好消息,相反因为利率上升使到债券的价格会下跌,特别是低收益、低利率的债券表现整体回报就会比较负面
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對於不同產業來說,正面或負面的影響程度大有不同。以過去經驗來看,有些對於利率敏感度高的類股,例如房地產類股(Real Estate),還有公共事業(Utility)、消費類股(Consumer Staples)、電信業(Telecom),也就是俗稱的鐵鏽股(RUST),他們在美元升息循環趨勢下,表現較有可能受到壓抑
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