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Teoria da Contabilidade - 4. Ambiente Econômico da Contabilidade (Uma…
Teoria da Contabilidade - 4. Ambiente Econômico da Contabilidade
Mercado de Capitais (Títulos)
O mercado de títulos é de interesse especial para os contadores
é nesse mercado que o capital das empresas é levantado
Eficiência de Mercado
Hipótese de Mercado Eficiente (HME)
Nenhuma informação relevante seria ignorada pelo mercado
para que haja eficiência, é necessário que toda informação disponível se incorpore ao preço dos títulos imediatamente, ou com uma mínima demora
para que os ajustes ocorram, é suficiente que o mercado seja competitivo
igualdade entre quantidade ofertada e quantidade demandada
é eficiente quando é impossível obter lucros extraordinários com essas informações
o mercado é eficiente em relação a mudanças de método de depreciação
A eficiência possui duas partes:
velocidade com a qual o mercado reage
adequação da reação
Por fim, é muito difícil, se não impossível, provar que o mercado é eficiente
Categorias de Informação em Potencial
aquela que pode ser obtida simplesmente observando os preços (fraca)
aquela que está publicamente disponível, que inclui os preços (semiforte)
e toda informação, que inclui os preços, as informações públicas, e também a informação "privilegiada" (forte)
Objetivos para a contabilidade em um enfoque baseado no mercado
a informação é necessária para permitir a alocação ótima de recursos entre produtores
a informação é necessária para o estabelecimento de preços de títulos que reflitam as relações entre risco e retorno de cada investidor
Forma Fraca de HME
os preços dos títulos refletem completamente as informações da sequência de preços passados
não é possível obter ganhos extraordinários
novas informações são imediatamente incorporadas aos preços dos títulos
somente quando a reação do mercado a novas informações é instantânea é que os preços podem ser independentes
as evidências têm mostrado que essa hipótese é verdadeira
Forma Forte de HME
toda informação relevante disponível está refletida nos preços dos títulos
tanto a informação privilegiada (privada) quanto a publicamente disponível
as evidências não tem mostrado que essa hipótese é verdadeira
dessa forma, é mostrado que o mercado é ineficiente para informações privadas e pode haver ganhos extraordinários
Forma Semiforte de HME
os preços dos títulos refletem toda informação publicamente disponível
o mercado é eficiente na forma semiforte se os preços dos títulos se comportam como se todos estivem a par das informações
Pesquisas apoiam essa forma de HME, mas algumas anomalias acontecem
Anomalias parecem estar relacionadas a ações que são negociadas menos frequentemente
um dos motivos pelos quais o mercado é eficiente no nível semiforte é que a contabilidade não é a única fonte de informação, e talvez não seja a principal
Custos Históricos
"os custos históricos representam medidas objetivas de preços. O custo incorrido na aquisição de um ativo pode ser considerado como o valor de mercado do ativo"
isso só pode ser verdade numa economia em regime de concorrência perfeita
é a própria existência de competição nos mercados de títulos que conduz à eficiência do mercado
Avaliação de Ativos
para testar a eficiência do mercado ou a relevância da informação, é necessário dispor de um modelo teórico
Modelo de Formação de Preços de Ativos - CAPM
considera apenas dois parâmetros (risco e retorno)
apresenta uma capacidade satisfatória de predição
se baseia na teoria de carteiras
Teoria de Carteiras
Baseia-se
os investidores têm aversão a risco e preferem um retorno mais alto para certo nível de risco, ou risco menor para dado nível de retorno
As taxas de retorno dos títulos têm distribuição normal (os retornos dos títulos podem ser medidos pela média de sua distribuição, podendo ser aferido o risco por sua variância)
variância (medida de risco) da carteira não é igual a média das variâncias dos títulos componentes da carteira
a variância da carteira será máxima quando houver correlação perfeita entre os títulos da carteira
Quanto mais a correlação ficar abaixo de um, menor será a variância
com a diversificação, um investidor pode conseguir um nível mais baixo de risco pelo mesmo retorno
a combinação do título sem risco com a carteira produz um retorno mais elevado
dados os benefícios da diversificação e da alavancagem de investimentos, chega-se a uma descrição relativadamente simples de como se espera que os investidores se comportem
CAPM
Formação de preços de equilíbrio de títulos negociados num mercado eficiente
o retorno esperado de um título individual é igual ao retorno de um ativo livre de risco mais o risco relativo (designado por beta) do título multiplicado pela diferença entre o retorno esperado da carteira de mercado e o retorno de um ativo sem risco
Risco relativo (beta) é de um título individual é medido pela covariância entre os retornos do título com os retornos da carteira de mercado
o beta da carteira de mercado é igual a um
Qualquer título que tenha risco superior ao da carteira o beta vai ser maior que um, e o contrário vai ser menor que um
Implicações do CAPM
Nova informação relevante exercerá um efeito imediato
o CAPM oferece uma forma de testar o efeito da divulgação de novas informações
para conseguir um nível de risco apropriado, um investidor individual deveria possuir uma carteira com
beta igual a um
pra isso, é preciso conhecer o beta de cada um dos títulos
a possibilidade de teste empírico é uma das principais vantagens do CAPM
a validade das conclusões é limitada
Utilizando o CAPM
oferece uma forma de determinar qual deveria ser a taxa de retorno de um título
Retorno extraordinário
diferença entre o que efetivamente ocorreu com o título e o que deveria render de acordo com o CAPM
Formação de Preços por Opções
Opções de compra dão direito ao investidor adquirir uma ação numa data futura a um preço predeterminado (preço de exercício)
Opções de venda é o oposto, vender uma ação numa data futura
tanto o CAPM quanto o modelo de formação de preços de opções adirmam que são as
medidas de risco
que devem ser mais importantes para os acionistas
Ao contrário do CAPM, esse modelo indica uma necessidade de informação sobre o risco total, e não apenas o beta de um título
É a volatilidade total da ação que determina o preço da opção
Uma Economia
Privada
os usuários parecem ter um interesse comum na geração de fluxos de caixa futuros
O fato da contabilidade ocorrer, no Ocidente, em economias capitalistas privadas, permite o uso de
preço de troca
como medidas de valor econômico
nesse cenário [tomando o americano como base], as empresas produzem bens e serviços para troca, e não para consumo de seus produtores
O governo intervém direta e indiretamente na economia, mas o principal motor ainda é a busca de lucro por investidores
"a divulgação financeira deve fornecer informações a avaliar o nível, a distribuição no tempo e as incertezas das possíveis entradas líquidas de caixa"
a premissa de que os usuários têm interesses comuns tem críticas
Fasb conclui que os usuários são homogêneos, já William Beaver diz que são heterogêneos
Grupos de interesse segundo Beaver
Intermediários de informação
Autoridades reguladoras
Investidores
Administradores
Auditores
Fasb dá ênfase aos proprietários (acionistas) como usuários de informações, o que também é alvo de críticas
Resumo
A contabilidade, no Ocidente, atua em economias capitalistas, essencialmente privadas. A influência do governo é limitada, mas existe
Os usuários são variados, mas podem te rum interesse comum na predição de fluxo de caixa futuros
Os mercados de ações parem ser eficientes no nível semiforte
Os mercados de ações parecem processar novas informações com rapidez e propriedade satisfatórias
