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Cours 5 :BCE : la pol mon 2.0 (Le défi de la stabilisation fi (réticence…
Cours 5 :BCE : la pol mon 2.0
Pol mon actuelle
60's
arbitrage plein-emploi/infla
keynésien
surtout focus sur plein emploi
80's
autorité mon conservatrice
Friedman
obj nouvelle génération
stabilité fi + mon
contrôle prix des actifs
Affaissement des dogmes
réinterrogation sur pol lutte infla
Infla
principe fort 80's
en mutation
globalisation accentue contrainte de stabilité prix
conséquences de l'infla
keynésion
création = déclencheur act éco
infla stimule endettement
maux de l'inflation
incertitude = frein croissance
M remplit moins bien ses 3 rôles
perte de compétitivité si autres pays contrôlent mieux prix
risque hyperinflation
chute niveau d'épargne
Prager/ Villeroy de Galhau : effet lutte infla
redistribution inégale
retraités
détenteurs actifs mon
création distortion fiscales
coûts structurels diffus
augmentation prime de risque
favorise spécu
crise
impose arbitrage
dévaluation
perte de compétitivité
Stiglitz : 3 hypothèses lutte infla
mal suprême
maintien niveau faible nécessaire et suffisant à la croissance
bénéficie à tous
sans changer de nature, l'inflation a changé de visage
finance
infla des actifs
BC se trompent de cible
BC a de mauvais instruments
L'indépendance, quelle indépendance ?
indépendance face aux marchés ?
dépendance pouvoir argent since crise Lehman Brothers
Aglietta/Orléan
besoin conjugaison marché fi et pol mon
marchés fi s'appuient sur annonce BC
joue sur formation d'anticipations
BC incorpore passé (délai de réaction) + projection dans l'avenir
Jeu de l'Indé et de la dette
décision BC sous la contrainte gvt des grands pays de l'OCDE
Problème de l'ind
2 interrogations
M non neutre
besoin de garde fous
BESOIN autonomie
BC influence bien-être social
arbitrage classe pol
équilibre capital/travail
influence répartition des revenues
USA
augmentation pouvoir BC
banques "too big to fail"
La question de la dette souveraine
pol mon et budgétaire s'influencent
historiquement BC crée pour voeux stabilité fi
dettes publiques
pivots stabilité fi
BC prêteurs dernier ressort
responsabilité BC ds crise = à travers "shadow banking"
since 2012 : BC rembourse dette publique QE
plus possible
affecte capacité Etats à se fi sur marchés fi
dette = pb fiscal
Le défi de la stabilisation fi
paradoxe de la crédibilité
lutte infla = arme à double tranchant
peut générer instabilité fi
aveugle face à aug prises de riques
theorie mon = crise lorsque infla imp
stabilité fi ≠ stabilité prix
la stabilisation fi et l'efficience des marchés
imcapacité marchés de fixer prix actifs raisonnable
BESOIN : dévouement pouvoir pol mon
nouvel obj : stabilité fi
réticence ne résistera pas au temps
crise éducatrice
fait évoluer points de vue
redéfinition rôle BC
violence crise oblige BC à empêcher déséquilibre
BESOIN distinction 2 catégories bulle prix d'actifs
celle crée par le crédit bancaire
excès spéculation banques en crédits
BESOIN : sensibiliser BC face à infla crédit bancaire
celle rôle crédit mineur
bulle nouvelle technologie
nouvelle éco
BESOIN
outils BC
t°
effet d'annonce
réhabilitation des coefs de réserve des banques
Policy mix
réticence BC à se redonner obj stabilisation fi
PB
difficulté détection crise
BC pas en capacité de faire/corriger éclater bulle