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Le temps et les banques centrales - Coggle Diagram
Le temps et les banques centrales
Cohérence intertemporelle
Les anticipations rationnelles R.LUCAS. NEC (Nouvelle Économie Classique)
A court terme et à long terme les politiques monétaires sont inefficaces. Tous les acteurs ont une rationalité parfaite. Ils anticipent.
Incohérence temporelle (Prescott et Kydland,1977)
Les politiques économiques optimales peuvent être victimes d'incohérence temporelle, autrement dit elles peuvent être non cohérentes au cours du temps
Mieux adopter des politiques de règles que des politiques discrétionnaires
Important pour la crédibilité de la BC.
Une stratégie monétaire doit être claire et crédible pour être efficace
Crédibilité de la BCE et de la FED entachée
Considère que les agents privés ne sont pas passifs face aux décisions des autorités publiques.
Construire sa crédibilité
Indépendance des BC (Baro, Gordon)
2 types d'indépendances politique et économique
Des règles de comportement
Nommer à la tête de la banque centrale qui a une aversion à l'inflation (Rogoff)
Punir le Directeur de la banque centrale (Walsh)
Des règles de droit
Déclarer la politique monétaire expansive illégale
Le temps: une durée
Débat politique conventionnelle (court terme)/politique non conventionnelle (mesure après la crise 207)
Politique conventionnelle
Les taux directeur
Taux de dépot
Augmentation pour contrer l'inflation
Diminution pour relancer
Taux de prêt marginal (Remboursement journalier)
Taux de refinancement (remboursement hebdomadaire)EONIA, EURIBOR
Politique non conventionnelle
QE quantitative (planche à billet) easing
Fin de la variation du taux directeur jusqu'à la reprise
Accès illimité de prêts à LT auprès de la BCE
Le temps: un trajectoire
guidage prospectif = guidance des taux
Forward guidance
Rassurer les investisseurs en annonçant des objectifs longs (taux)
FG odyseens
Engagements fermes
FG delphique
Annonce des tendances longues
Problèmes (Filardo, hofman)
D'interprétations
de lecture
De surréaction
Avant 1994, reverse guidance
La politique monétaire peut lisible.
Le temps:un coût de transaction
Les BC doivent-elles agir avant ou après
Stratégie ex post: Nettoyer l'explosion après coup (Betbèze et Mishkin)
cleaning up the bust afterwards
Règle de taylor 1993
Hypothèse de schwartz
Stabilité des prix = stabilité financière
Stratégie ex ante: Agir avant la montée de la bulle
Après 2008, plutôt cette stratégie
Fondements théoriques:
Consensus sur les deux stratégies
Limites du clean
Coûts importants du clean
Hypothèse de schwartz n'est plus suffisante
Canal de la prise de risque (Paligorova, Sierra Jimenez)
Lorsque les taux d'intérêts sont bas les banques faiblement capitalisées ont tendance à augmenter les prêts aux entreprises risquées
Paradoxe de crédibilité (Borio)
La BC peut intervenir en dernier préteur ce qui peut engendrer des comportements à risque
Paradoxe tranquillité (Mishkin)
C'est quand tout va bien que la crise germe (Mishkin)