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Valoración de Empresas con el enfoque del WACC tradicional - Coggle Diagram
Valoración de Empresas con el enfoque del WACC tradicional
representa el valor actual
de un conjunto de flujos de caja durante un número finito de años, el periodo de planificación (PP).
El segundo término es el valor actual del valor terminal estimado (TVPP) de la empresa al final del periodo de planificación
La aplicación del modelo DCF es la estimación del valor de empresa como la suma de los
dos términos
El valor terminal representa el valor
actual de todos los flujos de caja que se espera recibir más allá del final del periodo de planificación
El valor de los flujos de caja posteriores al periodo de planificación se estima mediante un valor terminal que se calcula con un múltiplo de una característica clave del desempeño de la empresa, como el EBITDA.
el enfoque típico al valorar empresas es un híbrido que consiste en proyectar los flujos de caja para valorarlos en el futuro cercano, y utilizar la valoración relativa para determinar el valor terminal. El análisis suele involucrar una proyección a cinco años de los flujos de caja, que se descuentan con una estimación del WACC de la empresa.
Se hacen pruebas de estrés de la estimación del valor terminal con una tasa de crecimiento constante, mediante el modelo de Gordon, para evaluar si la tasa de crecimiento implícita en el múltiplo de valor terminal es razonable
La idea básica es llegar a un conjunto de proyecciones de flujos de caja a corto plazo, estimar un valor terminal al final del periodo de proyección y luego determinar las diferentes TIR al modificar el precio de adquisición.
Valorar GRC mediante el análisis DCF
Paso 2
Estimar una tasa de descuento adecuada al riesgo
Paso 3
Calcular el valor actual de los flujos de caja esperados: el valor de la empresa (EV).
Paso 1
Ecuación para obtener el valor terminal
Suponemos que los flujos de caja que la empresa espera generar tras el final del periodo de planificación crecen a una tasa constante (g), que es inferior al coste del capital (kWACC). El múltiplo es igual a la ratio de una más la tasa de crecimiento terminal dividido entre la diferencia del coste del capital y la tasa de crecimiento, i. e
Estimar el importe y el calendario de los flujos de caja esperados.
Ecuación que utiliza los múltiplos del EBITDA
Los múltiplos del EBITDA y del flujo de caja disponible generan estimaciones del valor terminal muy similares cuando no hay gastos de capital o inversiones en capital circulante neto extraordinarias.
La adquisición de GRC es una inversión con riesgo por lo que se debe llevar a cabo un análisis de sensibilidad de la propuesta y se considera tres factores clave en la adquisición de GRC con la estrategia de crecimiento:
Coste del capital
Se estima con un cierto margen de error, La estrategia de crecimiento tiene más riesgo que la statu quo, lo que significa que los flujos de caja de la primera deberían descontarse con una tasa más elevada( se calcula la TIR de la inversión y preguntarse si es recomendable que la tasa de descuento apropiada sea mayor que la TIR)
Análisis de sensibilidad
Tasa de crecimiento de los ingresos
La tasa de crecimiento de los ingresos, y los beneficios de la empresa, son importante ya que no solo determina cuáles serán los flujos de caja durante el periodo de planificación, sino que también impacta de forma relevante en el valor terminal al incrementar el EBITDA
Múltiplo del EBITDA del valor termina
El último factor clave es el múltiplo del valor terminal (i. e., valor de empresa (EV)/ EBITDA) que se utiliza para estimar el valor terminal de GRC
Análisis de escenarios
Parece ser que no es probable que la inversión sea más o menos atractiva si alteramos cualquiera de los factores clave por separado. Sin embargo, hay escenarios en los que los tres factores clave difieren de sus valores esperados, lo que resulta en un VAN negativo para la inversión en GRC.
La estrategia de crecimiento conlleva mayores gastos en marketing, así como el incremento de la capacidad de producción.
Para evaluar la adquisición de GRC bajo la estrategia de crecimiento asumida, requiere asumir los flujos de caja proyectados de la empresa y repetir el análisis de valoración llevado a cabo para el caso statu quo.
La estrategia de crecimiento tiene el efecto inicial de reducir los flujos de caja por debajo de los niveles statu quo y tiene más riesgo que la statu quo y debería requerir un coste del capital más elevado
Valorar GRC con la estrategia de crecimiento
