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Valutazione Aziendale (Approccio basato sui flussi di risultato (Metodi…
Valutazione Aziendale
Approccio basato sui flussi di risultato
Metodi reddituali
(facilmente influenzabili dalla politica finanziaria dell'azienda => appiattimento flussi di reddito) => tassi di
capitalizzazione
Analitici
Sintetici
Levered
(
Equity Side
=>operatori finanziari)
basati sul passivo dedotto il debito
W = R / i
R = Utile Netto
i = Costo MP (CAPM / Gordon)
CAPM
(modello rischio/rendimento)
CAPM = r Risk Free + Beta x (r Market - r Risk Free)
Gordon
(modello basato su tasso di crescita dei dividendi e dividendi)
W = Dividendo / (Costo MP - Tasso crescita dividendo)
Unlevered
(
Asset Side
=> operatori industriali) basati sull'attivo (
capitale investito
/ enterprise value) dedotta la liquidità non legata all'attività primaria dell'azienda
EBIT
W = R / i
R = EBIT (reddito operativo)
i = CMPC o WACC
CMPC = Costo MP x MP / CI + Costo MT x MP / CI x (1 - tax)
W = R / i
R=reddito medio prospettico => flussi di cassa futuri
Reddito operativo
' + Ammortamenti
' - Imposte
' +/- Variazione circolante
' +/- Variazione investimenti fissi'
=
Flusso monetario da gestione operativa
(flusso
Unlevered
)
' +/- Ricavi / Costi finanziari
=
Flusso monetario disponibile
(flusso
Levered
)
Analitici
Sintetici
Levered
(
Equity Side
=> operatori finanziari)
basati sul passivo dedotto il debito
Unlevered
(
Asset Side
=> operatori industriali) basati sull'attivo (capitale investito / enterprise value) dedotta la liquidità non legata all'attività primaria dell'azienda)
Operating Free Cash Flow
Metodi finanziari
(assimilano l'azienda a un progetto d'investimento) => tassi di
attualizzazione
Approccio basato sulla creazione di valore