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5 POLITIQUE MONÉTAIRE (1) Le multiplicateur monétaire (scénario…
5 POLITIQUE MONÉTAIRE
2) Le fonctionnement de la politique monétaire
PM
=politique monétaire
= faire
varié Ms
dans l'économie
exercée par la
BC
de manière +/-
indépendante
du pouvoir politique
ΔMs = Δ
i
sens opposé
car
I
est une fonction
décroissante
de
i
Δ
i
= ΔI(
i
)
sens opposé
ΔI
déclenche un processus de multiplicateur keynésien ΔY
même sens
mais
supérieur
abstraction Md fonction
croissante
de Y
sinon, effet PM sur
i
et donc sur
I
et sur
Y
serait moins grand
ΔM>0
→
Δ
i
<0
→
ΔY>ΔI >0
ΔM<0
→
Δ
i
>0
→
ΔY< 0 (|ΔY| >|ΔI|)
le
marché
de la monnaie
offre
de monnaie
représentée par le
stock
de monnaie dans l'économie (
M
)
déterminée
BC
bq
publique
(=secteur non-bancaire)
exogène
(=pas influencée par i (= taux d'intérêt))
demande
de monnaie
3
motif
de Keynes (détention d'encaisses monétaire)
motif de
précaution
(imprévus)
coût d'opportunité mesurée par
i
fonction
décroissante
de
i
fonction
croissante
de
Y
motif de
transaction
fonction décroissante
de
i
fonction
croissance
PN/RN car le
volume
proportionnel à Y
coût d'opportunité
car non-placé (mesurée par
i
)
motif de
spéculation
i
faible
(ou titres élevé) =
future
:
i
monte
(titres baisse) =
détention
de la monnaie oisive (spéculation)
= moment propice pour acheter des titres à bas prix qu'ils revendront quand le cours remontera
fonction
décroissante
de
i
l'équilibre sur le marché de la monnaie
Ms=Md
taux d’intérêt :
i*
=
encaissement
monétaire des agents non-bancaire à un moment donné
monnaie est une fonction
décroissante
de
i
Md = Md (
i
) avec Md'
<0
marché
S & D
P
= i (= taux d'intérêt)
Q
= encaisses monétaires
1) Le
multiplicateur monétaire
1 ) modèle
simple
bq détiennent
p
sous forme de réserve liquides sur les
comptes de virements
tous les
payements
se font via
virement bancaire
relation du multiplicateur monétaire
=
ΔM = 1/
p
x ΔH
processus
: ΔH conduit
plus grande
ΔM
multiplicateur monétaire
=
1/*p
scénario
bq A vend à bq B devises
mécanisme
de création de monnaie scripturale
en cascade
les
prêts
font des
dépôts
bq A prête le montant reçu au client X
ordre de virement au créancier (bq B)
bq B doit
alimenter
les réserves obligatoire (montant dépendant de
p
)
reste est prêté au client Z
virement à son créancier (bq C)
bq C doit
alimenter
les réserves obligatoires (montant dépendant de
p
)
2 ) payement également avec des billets de bq & pièces
même
schéma
mais avec
v
v
devient également une fuite dans le processus du multiplicateur monétaire (comme
p
)
ΔM
= 1/ (1-(1-
p
)(1-
v
)) x ΔH
multiplicateur monétaire =
1/ (1-(1-
p
)(1-
v
))
>1 car
p
&
v
>0 mais<1
M
influencée
bq
via le multiplicateur monétaire
publique
via le multiplicateur monétaire
BC
via H
3) Les instruments de la politique monétaire
opérations d'
achat
& de
vente
interventions sur le
marché des changes
=
intervention
de la
BC
sur le
marché des changes
pour acheter/vendre des
devises
2
manières
accords internationaux de stabilisation du taux de change (=régime de changes fixes)
discrétionnaire
affecte
la H donc M
vente de devises (=
↓ devises
) =
↓H
=
↓M
opérations d'
open-market
affecte
H donc M
vente de titres ( =
↓ obligations
) =
↓ H
=
↓ M
=
interventions
de la
BC
sur le
marché monétaire
(=m des titres CT) pour acheter/vendre des
titres
(= obligations)
opérations sur l'
or
= intervention de la
BC
sur le
marché de l'or
en achetant/vendant des lingots d'or
vente d'or (=
↓ lingots d'or
) =
↓H
=
↓M
affecte la H & la M de manière
permanente
opérations de
crédit
crédit lombard
opération = aug.H = aug.M
= prêt sur
nantissement
= crédit
CT
accordé parla
BC
à une bq contre effets du
commerce
(ou titres mis en
gage
)
décourager en fixant un taux lombard élevé
hausse du Taux lombard = PM restrictive= hausse
i
rôle de
taux directeur
réescompte
payement à crédit
MT & LT:
crédit acheter
intermédiaire d'une
bq
CT :
crédit fournisseur
directement par le
vendeur
matérialise par des
traites
(effets de commerce)
taux d'escompte
=
prélèvement en %
de la bq qui accepte d'
escompter la créance
d'un fournisseur
taux officiel d'escompte
=
prélèvement
en % de la
BC
réescompter
les effets escomptés par les bq
réescompter = aug. de H (aug. CV) = aug. de M
inverse = encaissement de l'effet de commerce
escompter
les effets sur crédit-acheteur
politique de réescomptable
= fixation du taux d'officiel d'escompte
hausse du taux officiel de réescomptable = PM restrictive = hausse
i
rôle de
taux directeur
avance
au Trésor
avance au Trésor = aug. H = aug. M
affecte la H à partir de la M
temporairement
=
crédit
accordé par
BC
au
gouvernement
(simple écriture)
autres opérations de PM
effets
temporaire
sur M
swaps
BC
achète
des devises au comptant et les
revend
simultanément à
terme
prise en pension
bq
vend
des titres à la BC en
convenant
leur rachat totale
contrepartie
d'un intérêt de prise en pension
=moyen de la
BC
pour
influencer
la
H
d'une économie
4) L’inflation
cause
de l'inflation
inflation par les
coûts
(= cost-push inflation)
↑ w
reflète
une amélioration de la productivité du L
pas créatrice
d’inflation
wL / PY =
α
= cst
w
=α P(Y/L)
productivité apparente du travail =
Y/L
niveau générale de prix =
P
production national au volume =
Y
Taux de salaire nominal =
w
↑ des coût de production (L, K, T, MP, énérg)
il n'y a pas d'inflation par les coût si
Δ w / w = Δ (Y/L) / (Y/L)
ΔP /P = 0
Δα / α = 0
origine des
politiques des revenus
inflation par la
demande
(=demande-pull inflation)
provenance
↑ Co
↑ I
↑ G (ou ↓T)
↑ de la
demande étrangèr
e adressée à l'appareil de production national
excès de demande globale
écart inflationniste
graphique
politiques conjoncturelles
(PB & PM)
restrictives
= combattre le renchérissement
liée
insuffisance des stocks
° de saturation des capacités de production
difficulté d'accroître les Z
inflation d'origine
monétaire
équation de l'échange (
Fisher
)
MV = PT
P
= niveau général des prix
V
= vitesse de circulation de la monnaie
nbr de X qu'1 unité change de main en moyenne durant 1 période pour satisfaire les besoins de payement
T
= volume des transactions effectuées
M
= masse monétaire
supposition
ΔV/V= 0
ΔT/T = ΔY/Y
ΔM/M
= ΔP/P+ΔY/Y
ΔP/P
>
0 (= inflation)
ΔM/M
>
ΔY/Y
si
le taux de croissance M > Y (= production réelle de l'éco.) = inflation d'origine monétaire
inflation importée
= transmettre d'un pays à un autre
création monétaire excessive =
↑
relatif
de
M >↑
relatif
de
Y r
origine de l'enseignement de l'école monétariste (Milton Friedman)
inflation entraînée par les
anticipations
salariés
: crainte ↓ future du PA = réclament ↑ des w nominaux > renchérissement actuel
entreprises
: crainte ↑ future de leur coûts = récupération en avance
consommateur
: crainte ↑ future des P = avancent leurs achats
épargnants
: crainte ↓ PA revenus (actifs financiers) = tournent vers les actifs physiques
structures
des marchés (= ° de concurrence)
influence le profil temporel de l'inflation
effets
de l'inflation
redistribution
des richesses
gain
des débiteurs
lésion
des créanciers
état bénéficiaires
:↓ valeur réel de l’endettement public (taxe d'inflation)
perturbation
des signaux de prix
incertitudes Δ futures
= perturbe les décisions (=I & achats B&S + endettement étatique) des agents économiques
allocation inefficace
des ressources dans l'économie
coûts
administratifs
éliminer la
progression à froid
(= ↑ du taux d'imposition en fonction du revenu nominal)
mécanismes d
'indexation automatique
qu'est-ce
que l’inflation ?
4 mesure de l'indice des prix
IP comptabilité nationale (= délateur implicites du PIB)
englobent tous les B&S produits dans l'économie.
rendre copte de la globalité du phénomène
IP consommation & importations
détectent les pressions inflationnistes plus tôt
IPC
disponible fréquement
= ↑ du niveau général des prix
calcule : Taux d’inflation t = (Pt - Pt-1)/ Pt-1 x 100