5 POLITIQUE MONÉTAIRE
2) Le fonctionnement de la politique monétaire
1) Le multiplicateur monétaire
3) Les instruments de la politique monétaire
4) L’inflation
1 ) modèle simple
relation du multiplicateur monétaire
processus : ΔH conduit plus grande ΔM
multiplicateur monétaire
PM =politique monétaire
le marché de la monnaie
opérations d'achat & de vente
opérations de crédit
autres opérations de PM
cause de l'inflation
effets de l'inflation
qu'est-ce que l’inflation ?
offre de monnaie
demande de monnaie
marché S & D
3 motif de Keynes (détention d'encaisses monétaire)
motif de précaution (imprévus)
l'équilibre sur le marché de la monnaie
crédit lombard
réescompte
avance au Trésor
interventions sur le marché des changes
opérations d'open-market
opérations sur l'or
inflation par les coûts (= cost-push inflation)
inflation par la demande (=demande-pull inflation)
inflation d'origine monétaire
inflation entraînée par les anticipations
redistribution des richesses
perturbation des signaux de prix
coûts administratifs
bq détiennent p sous forme de réserve liquides sur les comptes de virements
tous les payements se font via virement bancaire
scénario
bq A vend à bq B devises
mécanisme de création de monnaie scripturale en cascade
les prêts font des dépôts
bq A prête le montant reçu au client X
ordre de virement au créancier (bq B)
bq B doit alimenter les réserves obligatoire (montant dépendant de p)
reste est prêté au client Z
virement à son créancier (bq C)
bq C doit alimenter les réserves obligatoires (montant dépendant de p)
2 ) payement également avec des billets de bq & pièces
même schéma mais avec v
v devient également une fuite dans le processus du multiplicateur monétaire (comme p)
ΔM = 1/ (1-(1-p)(1-v)) x ΔH
multiplicateur monétaire = 1/ (1-(1-p)(1-v)) >1 car p & v >0 mais<1
M influencée
bq via le multiplicateur monétaire
publique via le multiplicateur monétaire
BC via H
P = i (= taux d'intérêt)
Q = encaisses monétaires
représentée par le stock de monnaie dans l'économie (M)
déterminée
BC
bq
publique (=secteur non-bancaire)
exogène (=pas influencée par i (= taux d'intérêt))
= encaissement monétaire des agents non-bancaire à un moment donné
motif de transaction
fonction décroissante de i
fonction croissance PN/RN car le volume proportionnel à Y
coût d'opportunité mesurée par i
fonction décroissante de i
fonction croissante de Y
Ms=Md
taux d’intérêt : i*
= faire varié Ms dans l'économie
exercée par la BC de manière +/- indépendante du pouvoir politique
coût d'opportunité car non-placé (mesurée par i)
monnaie est une fonction décroissante de i
Md = Md (i) avec Md'<0
ΔMs = Δi sens opposé
car I est une fonction décroissante de i
Δi = ΔI(i) sens opposé
ΔI déclenche un processus de multiplicateur keynésien ΔY même sens mais supérieur
abstraction Md fonction croissante de Y
ΔM>0 →Δi<0 → ΔY>ΔI >0
sinon, effet PM sur i et donc sur I et sur Y serait moins grand
ΔM<0 →Δi>0 → ΔY< 0 (|ΔY| >|ΔI|)
=moyen de la BC pour influencer la H d'une économie
payement à crédit
matérialise par des traites (effets de commerce)
taux d'escompte
opération = aug.H = aug.M
= prêt sur nantissement = crédit CT accordé parla BC à une bq contre effets du commerce (ou titres mis en gage)
décourager en fixant un taux lombard élevé
avance au Trésor = aug. H = aug. M
affecte la H à partir de la M temporairement
= crédit accordé par BC au gouvernement (simple écriture)
affecte H donc M
=interventions de la BC sur le marché monétaire (=m des titres CT) pour acheter/vendre des titres (= obligations)
= intervention de la BC sur le marché des changes pour acheter/vendre des devises
2 manières
affecte la H donc M
= intervention de la BC sur le marché de l'or en achetant/vendant des lingots d'or
vente d'or (= ↓ lingots d'or) = ↓H = ↓M
4 mesure de l'indice des prix
= ↑ du niveau général des prix
↑ w
↑ des coût de production (L, K, T, MP, énérg)
provenance
excès de demande globale
écart inflationniste
équation de l'échange (Fisher)
création monétaire excessive = ↑ relatif de M >↑ relatif de Y r
salariés : crainte ↓ future du PA = réclament ↑ des w nominaux > renchérissement actuel
entreprises : crainte ↑ future de leur coûts = récupération en avance
consommateur : crainte ↑ future des P = avancent leurs achats
gain des débiteurs
lésion des créanciers
état bénéficiaires :↓ valeur réel de l’endettement public (taxe d'inflation)
incertitudes Δ futures = perturbe les décisions (=I & achats B&S + endettement étatique) des agents économiques
allocation inefficace des ressources dans l'économie
éliminer la progression à froid (= ↑ du taux d'imposition en fonction du revenu nominal)
mécanismes d'indexation automatique
effets temporaire sur M
MT & LT: crédit acheter
CT : crédit fournisseur
directement par le vendeur
intermédiaire d'une bq
= prélèvement en % de la bq qui accepte d'escompter la créance d'un fournisseur
taux officiel d'escompte
=prélèvement en % de la BC
réescompter les effets escomptés par les bq
escompter les effets sur crédit-acheteur
réescompter = aug. de H (aug. CV) = aug. de M
inverse = encaissement de l'effet de commerce
politique de réescomptable = fixation du taux d'officiel d'escompte
hausse du taux officiel de réescomptable = PM restrictive = hausse i
rôle de taux directeur
hausse du Taux lombard = PM restrictive= hausse i
rôle de taux directeur
= 1/*p
= ΔM = 1/p x ΔH
motif de spéculation
i faible (ou titres élevé) = future : i monte (titres baisse) = détention de la monnaie oisive (spéculation)
= moment propice pour acheter des titres à bas prix qu'ils revendront quand le cours remontera
fonction décroissante de i
vente de titres ( = ↓ obligations ) = ↓ H = ↓ M
accords internationaux de stabilisation du taux de change (=régime de changes fixes)
discrétionnaire
vente de devises (= ↓ devises) = ↓H= ↓M
affecte la H & la M de manière permanente
swaps
prise en pension
bq vend des titres à la BC en convenant leur rachat totale contrepartie d'un intérêt de prise en pension
BC achète des devises au comptant et les revend simultanément à terme
calcule : Taux d’inflation t = (Pt - Pt-1)/ Pt-1 x 100
IP comptabilité nationale (= délateur implicites du PIB)
IP consommation & importations
IPC
disponible fréquement
détectent les pressions inflationnistes plus tôt
englobent tous les B&S produits dans l'économie.
rendre copte de la globalité du phénomène
reflète une amélioration de la productivité du L
wL / PY = α = cst
pas créatrice d’inflation
w=α P(Y/L)
il n'y a pas d'inflation par les coût si Δ w / w = Δ (Y/L) / (Y/L)
productivité apparente du travail = Y/L
niveau générale de prix = P
production national au volume = Y
Taux de salaire nominal = w
ΔP /P = 0
Δα / α = 0
origine des politiques des revenus
↑ Co
↑ I
↑ G (ou ↓T)
↑ de la demande étrangère adressée à l'appareil de production national
graphique
politiques conjoncturelles (PB & PM) restrictives = combattre le renchérissement
liée
insuffisance des stocks
° de saturation des capacités de production
difficulté d'accroître les Z
MV = PT
P = niveau général des prix
V = vitesse de circulation de la monnaie
T = volume des transactions effectuées
M = masse monétaire
nbr de X qu'1 unité change de main en moyenne durant 1 période pour satisfaire les besoins de payement
supposition
ΔV/V= 0
ΔT/T = ΔY/Y
ΔM/M = ΔP/P+ΔY/Y
ΔP/P > 0 (= inflation)
ΔM/M > ΔY/Y
si le taux de croissance M > Y (= production réelle de l'éco.) = inflation d'origine monétaire
inflation importée = transmettre d'un pays à un autre
origine de l'enseignement de l'école monétariste (Milton Friedman)
structures des marchés (= ° de concurrence)
influence le profil temporel de l'inflation
épargnants : crainte ↓ PA revenus (actifs financiers) = tournent vers les actifs physiques