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Política cambial (Só é possível com câmbio flutuante (Motivos para fazê-la…
Política cambial
Só é possível com câmbio flutuante
Motivos para fazê-la
Evitar doença holandesa
Competitividade em commodities pode levar a valorização do câmbio, que tira competitividade da indústria
Ciclo de preço das commodities
Choques de demanda na indústria leva a alterações na produção
Choques de demanda nas commodities leva a ajustes no preço
Neutralizar distorçoes no mercado financeiro
Evitar tendências cambiais
Longa valorização
Desvalorização abrupta
Dinâmicas especulativas
Nível ótimo de reservas
custo social = benefício social
Brasil
assimetria de liquidez e de regulação
Extremamente permeável à especulação financeira
Protagonismo do mercado futuro condiciona a volatilidade e tendências cambiais
Um padrão de flutuação instável e sujeito a distorções é incompatível com o desenvolvimento econômico
Instrumentos
Swaps
De juros
Troca de taxa de juros pré-fixadas por pós-fixadas
cambial
taxa de variação cambial por taxa de juros pós-fixados
há simultaneamente compra e venda de moeda
O tamanho do contrato, os indicadores e a data de vencimento são acordados pelas partes
Pode ter como objeto moedas, commodities ou ativos financeiros
Impacto no comércio
Guerra Cambial
Manipulação das taxas de câmbio
OMC, em 2011, passa a relacionar a relação do câmbio com o comércio
Havia resistência, alegando que isso era da alçada do FMI
Termo criado pelo governo brasileiro sobre o uso desleal do câmbio para incentivar as exportações
Uso da política cambial para influenciar o BP foi alvo de muitos estudos desde o pós-guerra
O que busca é verificar-se a possibilidade de uso da desvalorização como instrumento para melhora a balança comercial
Câmbio real é visto como uma variável para o resultado
Impacto sobre os preços relativos
O quanto depende de diversas variáveis
Abordagem das elasticidades
Adição à análise keynesiana
Criada na década de 1930
Países desvalorizam câmbio para tentar melhorar o BP e obter moeda forte
Afirma que mudança de preços relativos tem impacto na balança
Efeito multiplicador de renda do efeito do preço relativo
Enfoque no mercado de divisas estrangeiras
Taxa de câmbio é o preço das divisas
Admite-se que a oferta e a demanda de divisas sejam estáveis e o nível de preços é determinado pelo nível da renda monetária
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Pode ter impacto distributivo
Mudança nos termos de troca entre indústria e agricultura
Transferência de renda de salários e lucros para credores e devedores
Alterações podem afetar proporção marginal a poupar
Críticas
Impacto sobre os termos de troca
O impacto da desvalorização seria pequeno, demandando uma elasticidade muito grande para haver relevância
Tratamento inadequada da Conta Capital e da Política Monetária
a CC é ignorada ou concebida como um fluxo simples
Impacto da inflação é negligenciado
O nível de preços é considerado constante
Empiricamente, muitos países que desvalorizaram suas moedas experimentaram processos inflacionários
Abordagem da Absorção
Nasce como uma crítica à abordagem das elasticidades e os impactos da desvalorização sobre a renda interna
Entretanto, se a economia estiver em pleno emprego, é preciso reduzir outros componentes da demanda - interna - para que a depreciação resolva o problema do BP
Caso contrário, há aumento nos preços internos, o que neutraliza a vantagem competitiva
Podem ser necessária políticas monetárias e fiscais recessivas para reduzir a absorção interna
Muitos dos efeitos da mudança dos preços relativos tendem a ser transitórios e não proporcionais
Ineficazes em uma melhoria sustentada na conta corrente
Foco no lado da oferta
Abordagem monetária
Representa uma mudança de enfoque
Passa para a natureza monetária do BP
Elos entre os agregados monetários e as políticas de ajustamento
Foco: os problemas do BP são fenômenos essencialmente monetários
Os desequilíbrios do BP representa excesso de oferta ou de demanda por moeda
Desequilíbrios implicam perdas e ganhos de reserva
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A desvalorização só possui efeitos temporários através de seus impactos na base monetária
Efeito de longo prazo no BP é nulo
Curva J
Ajuste gradual do fluxo de comércio e a dinâmica nas transações correntes
Às vezes, observa-se uma piora das transações correntes logo após uma depreciação real
Melhora só vem após alguns meses
A maioria dos pedidos de X e M são feitas com meses de antecedências
Reflexo de decisões de compra feita com câmbio real antigo
Exportadores podem ter que elevar sua capacidade produtiva, o que demanda tempo
Se as importações forem bens intermediários, os importadores levarão tempo para desenvolver novos métodos de produção
A expansão da infraestrutura para venda das exportações em lojas no exterior também pode levar tempo
Os efeitos da curva J ampliam a volatilidade das taxas de câmbio