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CH13權益證券評價 (特別股 (跟普通股/債券相同處 (和普通股相同處：可暫停支付股利, 和債券相同處：固定的股利率), 可/不可累積,…
CH13權益證券評價
特別股
可/不可累積
可/不可參與
可/不可贖回
可/不可轉換
KD<KP<KE
跟普通股/債券相同處
和普通股相同處：可暫停支付股利
和債券相同處：固定的股利率
可/不可表決
P0=Div/Kp
股東權益
公司經營控制管理權
直接投票
累積投票(V)
新股認購
認購價格=除權前-除權後
剩餘求償
股利分配
股票
分類
核定股票=已發行+未發行
已發行股票=流通在外股票+庫藏股
價值
par value
清算價值
帳面價值
重置價值
內涵價值(=市場價值，在效率市場假說成立下)
評價
NPVGO
P0=不成長+成長(NPVGO)
不成長：EPS/KE
成長：NPV/(KE-g)
靜態分析
KE=ROE
KE<ROE，再投資
KE>ROE，發股利
可移項得NPVGO=P0-EPS/KE
forward P/E
d/kE-g
靜態分析
KE
g
d(要全微分)
KE=ROE，d上升，P/E不變
KE<ROE，d上升，P/E下降
KE>ROE，d上升，P/E上升
DDM(股利折現)
0成長股利
Div/KE
永續成長(戈登模型)
P0=Div1/(KE-g)
g=ROE*b
移項KE=Div/P+g，可對照股利獲利方式
多階段成長
假設
均以現金股利發放，利息拿去再投資
KE求法：使用CAPM
FFCF
FCF=OCF-投資支出
WACC
V=FFCF/(KE-g)