Please enable JavaScript.
Coggle requires JavaScript to display documents.
TCDN II C17 - CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH (ĐẶC TRƯNG CỦA…
TCDN II
C17 - CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
TỔNG QUAN
Cấu trúc tài chính bao gồm nợ ngắn hạn, nợ trung dài hạn và vốn cp thường
Cấu trúc vốn bao gồm nợ trung dài hạn và vốn cổ phần thường
Các loại công ty
DN tư nhân
sở hữu bởi 1 cá nhân - điều hành doanh nghiệp và có trách nhiệm vô hạn
Công ty hợp danh
Thông thường: 1 số thành viên hợp vốn tham gia điều hành và có trách nhiệm vô hạn
hữu hạn: cho phép một số tv có trách nhiệm hh và ít nhất 1 tv có tn vô hạn, tv tnhh ko đc tham gia điều hành cty
ĐẶC TRƯNG CỦA NỢ SO VỚI VỐN CỔ PHẦN
Đáo hạn
Nợ luôn có tính đáo hạn (nợ ngắn hạn: 1 năm, trung: 10 năm, dài hạn hơn 10 năm)
VCP thường ko có tính đáo hạn, CSH thu hồi vốn đầu tư bằng chuyển nhượng hoặc thanh lý dn
Trái quyền đối với lợi nhuận
Tính ưu tiên, trái quyền vs chủ nợ ưu tiền hơn trái quyền của các chủ sỡ hữu
Tính ưu tiên của thanh toán thu nhập: chủ nợ, cổ đông ưu đãi, cổ đông cp thường
Tính chắc chắn của trái quyền
DN thanh toán lãi vay bất kể lợi nhuận là bao nhiêu nếu ko dn rơi vào mất khả năng thanh toán
thanh toán cho tv ưu đãi: ko chắc chắn (cty hợp danh quyết định) or chắc chắn (cty tp)
Thanh toán cho chủ sỡ hửu: ko chắc chắn do chủ dn, tv or đại hội cổ đông quyết định
Số lượng trái quyền
Lãi vay là chi phí tài chính cố định
Cp ưu đãi cũng là cp tài chính cố định
Trái quyền với tài sản
Trái quyền của chủ nợ đc ưu tiên hơn của cổ đông
Trái quyền cđ ưu đãi đứng trước cổ đông thường
Quyền có tiếng nói trong điều hành
Chủ nợ: ko có tiếng nói trực tiếp trong điều hành, ko can thiệp hay bỏ phiếu nhân sự điều hành của dn
thành viên TNHH bị cấm điều hàn
CĐ cp ưu đãi ko đc phép bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị (trừ t/h mất khả năng thanh toán)
Ảnh hưởng của cấu trúc tài chính
Mỗi ngành đều có cấu trúc tài chính đặc trưng
Cấu trúc ts của ngành sẽ ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính
Đặc điểm hoạt động của ngành: vòng quay khoản phải thu vòng quay hàng tồn kho
NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Tính tương thích (nguyên tắc tự phòng ngừa)
Tính tương thích của loại vốn sử dụng đối với tài sản được tài trợ
Ngay khi hđ thấp nhất dn vẫn phải có tài sản lưu động or ts lưu động thường xuyên.
Trong giai đoạn cao điểm: DN cần thêm 1 số ts lưu động để mở rộng qui mô sản xuất, kd, ts lưu động tạm thời.
Dn luôn tồn tại các ts cố định phục vụ cho hđ sxkd
Khi lạm phát và qtr tăng trưởng tất cả sp này gia tăng theo tgian
Đảm bảo dòng tiền phát sinh từ ts phù hợp với nghĩa vụ thanh toán của nguồn tài trợ
Tài trợ tslđ tạm thời bằng nợ ngắn hạn tạm thời => tsld tạm thời càng cao nhu cầu nợ ngắn hạn càng lớn.
Tài trợ ts thường xuyên bằng nợ ngắn hạn thường xuyên
Hỗn hợp vcp + nợ dài hạn để tài trợ ts cố định
Giá trị thị trường (hàm ý rủi ro - tỉ suất sl)
Cấu trúc tc phải hướng đến tối đa hóa giá trị thị trường của dn
xác lập cấu trúc tc phải kết hợp 2 yếu tố rủi ro và tssl xem chúng tđ như thế nào đến giá cổ phần và là giá trị thị trường của dn
Quyền kiểm soát
DNTN ko có vấn đề ai nắm kiểm soát, csh tự do kiểm soát
Công ty hợp danh thì các thành viên ngang quyền nhau trong điều hành (trừ thành viên tnhh)
Công ty cổ phần, quyền kiểm soát thuộc về cổ đông, cổ đông cp ưu đãi trong 1 số trường hợp đặc biệt
Xem xét nguồn tài trợ cần qtam đến ý muốn của csh về duy trì quyền kiểm soát
Vay nợ, phát hành cp ưu đãi=>ks ko hoặc bị mất rất ít
Phát hành vcp sẽ hi sinh quyền ks
Khả năng tài trợ linh hoạt
Là khả năng tăng giảm nguồn vốn một cách linh hoạt và nhanh chóng
Nợ ngắn hạn có tính linh hoạt cao nhất, cho phép điều chỉnh nguồn vốn nhanh chóng theo thay đổi mang tính mùa vụ của các ts lưu động
ko chỉ là kn tăng hay giảm vốn nhanh chóng của dn mà còn là năng lực cạnh tranh của dn
Nợ ngắn hạn linh hoạt hơn nợ dài hạn trừ khi có ddiefu khoản thu hồi (mua lại) trái phiếu hoặc trả trước hạn
Định thời diểm
cho phép tối thiểu hóa cp của nợ vay và vcp
Việc phát hành vcp định thời điểm dựa trên ls thị trường
Việc định thời điểm gắn với chu kỳ kt, cta tìm cách chuyền từ nợ ngắn hạn -> dài hạn khi nền kinh tế phục hồi sau kì suy thoái vì ls dài hạn có thể thấp hơn
giai đoạn tăng trưởng, PE của cp thường có thể tăng nên dn có thể phát hành thêm cp. giá cp thường cao ->dn có thể tối thiểu hóa số cp cần thiết
Việc định thời điểm hđ vốn bị giới hạn bởi thời điểm cần vốn, kn điều động, các thỏa thuận hiện hữu vs chủ nợ và cổ đông
CÁC NHÂN TỐ XÂY DỰNG CẤU TRÚC TC
Các đặc điểm của nền kinh tế
Chu kỳ kt, lạm phát. nền kt tăng trưởng nhanh, lạm phát cao nhu cầu vốn tăng. trường hợp này nguyên tắc kn điều động thường có tính ưu tiên cao nhất. trường hợp nền kt suy giảm, ngta phòng ngừa là ưu tiên nhất.
Triển vọng thị trường vốn, nếu dự báo r tăng =>dn phát hành trái phiếu ngay hôm nay và ngược lại. r giảm dn phát hành cp thường
Thuế suất
tăng hấp dẫn của nợ vay
Tăng sử dụng nợ dùng lngl để tài trợ cho tăng trưởng
Các đặc điểm của ngành
Tính mùa vụ
(Tính biến động theo ck). các ngành có tính mùa vụ có nhu cầu vốn biến động mạnh
Tính co giãn trong ds. Các ngành co giãn thấp, nhu cầu vốn bđ ít theo các yếu tố vĩ mô. trường hợp này quyền ks đc ưu tiên
Tính cạnh tranh
Tác động đến rủi ro kinh doanh và tđ đến hoạch định cấu trúc tc
Giai đoạn phát triển
gđ khởi sự, Dễ thất bại, nguồn vốn chủ yếu là vốn mạo hiểm=>ngta thận trọng sẽ áp dụng trong hđ tc
Thời kì tăng trưởng nhanh, chú ý khả năng điều động để đảm bảo có thể tăng vố khi cần với rủi ro có thể chấp nhận dc
Gđ trưởng thành đối mặt vs những biến động lớn hơn theo mùa vụ và chu kỳ của ds
Thông lệ
Tiêu chuẩn thị trường áp đặt cho dn
Khi dn có tỷ số khác vs ngành=>vay vs ls cao hơn, tiếp cận vốn khó hơn=>ảnh hưởng đến hđ tài chính
Các đặc điểm của dn
Hình thức tổ chức
ảnh hưởng khả năng huy động và cp vốn. VD cty cp huy động nhanh đa dạng và rẻ hơn công ty tnhh or hợp danh
Qui mô
DN nhỏ tùy thuộc đáng kể vào vốn csh, khó tiếp cận nguồn vốn=>ưu tiên yếu tố khả năng huy động
DN lớn tiếp cận nguồn vốn tốt ưu tiên ngta giá trị thị trường, và kn định thời điểm
Xếp hạng tín dụng
Cao=>điều động lớn
Căn cứ xếp hạng khả năng thanh khoản, tiềm năng ln, thành tích đáp ứng nvu trả nợ trước đây. và giá trị, đặc tính ts thế chấp
ảnh hưởng năng lực và danh tiếng của bđh
Bảo đảm quyền ksoat
DN nhỏ quan tâm đặc biệt đến yếu tố quyền ksoat chấp nhận vay nợ hoặc tăng trưởng chậm lại
CTCP phụ thuộc qh dn và cổ đông phụ thuộc vào phiếu bầu. ngta kiểm soát bị xem nhẹ hơn các ngta khác.