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Cost of Capital (Cost of Debt=rf+國家default spread+公司default spread(評級) (1…
Cost of Capital
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個股回報率跟大盤回報率回歸:Rj=a+bRm, b為相關係數,R^2為公司市場風險,(1-R^2)為公司特定風險(可分散no reward),截距a為CAPM理論報酬:a>(1-b)rf即該期間報酬優於預測(2-5年)(rf要除以12或365)
Cost of Equity(regression)=CAPM=Rf+b*ERP，此為長期預期回報or長期權益成本,DDM模型折現率
Cost of Equity(Top down)=CAPM=Rf+b*ERP，此為長期預期回報or長期權益成本,DDM模型折現率
Beta:影響因素
(1)產業: 產品服務的需求敏感度及對整體市場宏觀經濟的影響，週期性公司的beta值更高，銷售更多可自由支配產品的公司更高beta
(2)經營槓桿:更高-固定成本/變動成本，更大收益差異，更高beta。EBIT Variability Measure = % Change in EBIT / % Change in Revenues，經營槓桿愈大，更高beta.
(3)財務槓桿: 借款更高固定成本，更高beta.
Hamada: 𝛽L = 𝛽u (1+ ((1-t)D/E))
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DEBT:定義 (1)承諾在未來進行固定支出
(2)固定支出可以抵稅
(3)未能付款可能導致公司違約或失去一些控制權。
付息債,融資租賃（Capital Leases）&經營租賃(operating)義務
*優先股股息的支付不能抵稅
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