Please enable JavaScript.
Coggle requires JavaScript to display documents.
❶投資の意思決定 (投資評価基準 (ポイント (投資や事業の評価方法 (正味現在価値法, 内部収益率法, 回収期間法, 収益性指数法),…
❶投資の意思決定
投資評価基準
ポイント
追加ポイント
頻出問題
正味現在価値法
内部収益率法
投資や事業の評価方法
正味現在価値法
内部収益率法
回収期間法
収益性指数法
複数の投資案の関係性に着目
独立投資
相互排他的投資
正味現在価値法(NPV)
将来CFの現在価値ー初期投資額
NPV=CF1×1÷(1+r)^1+CF2×1÷(1+r)^2..CF3..CFnー初期投資額
内部収益率法(IRR)
問題点
将来CFの符号が変わる場合
複数の内部収益率が算定される
正味現在価値法を併用しないと意思決定が行えない
内部収益率とは
正味現在価値がゼロとなる割引率
資本コスト（＝割引率）を上回る場合
投資実行
0=CF1×1÷(1+r)^1+CF2×1÷(1+r)^2..CF3..CFnー初期投資額
回収期間法(PP)
問題点
時価価値を考慮していない
CFの発生タイミング
投資額回収後に発生するCFを考慮していない
初期投資額を何年で回収できるかを測定する方法
回収期間＝設備投資額÷CF
各年度異なるCFの場合
設備投資額から毎年CFを控除し
回収期間＝n-1年＋n年度のCF÷残存設備投資額
収益性指数法(PI)
収益指数＝CF現在価値合計÷初期投資額
１以上の場合は投資実行
独立投資と相互排他的投資
独立投資
各投資案が無関係で
実行可否について各投資案別に判断可能な投資案
相互排他的投資
２つの投資案を実行できず
１つずつ選択して他方を棄却しなければならないような投資案
将来価値と現在価値
ポイント
追加ポイント
２次試験の基礎知識
n年後の年金現価係数はn年後の複利現価係数の累計と同じ
ファイナンスで重要な考え
貨幣の時間価値
複利現価係数
年金現価係数
将来価値と現在価値
将来価値＝現在価値×（１＋金利）
現在価値＝将来価値÷（１＋金利）
n年後の現在価値
現在価値＝将来価値÷（１＋金利）^n
単利と複利
金利計算
単離
元本のみに金利計算
複利
元本＋利息の金利計算
利息は複利の方が大きくなる
複利原現係数と年金現価係数
現在価値を求める為
複利現価係数
将来のある一定時点に受取が行われる場合
割引率５％３年後に１００円＝８６.３８円の現在価値
年金現価係数
毎年同額の受取がある場合
割引率５％毎年３年間に１００円＝２７２.３２円の現在価値
将来キャッシュ•フロー(CF)の予測
算定方法
営業利益から
将来CF＝営業利益＋減価償却費±運転資本増減額ー投資額
現金収入•収益(CIF)と現金支出•費用(COF)
将来CF＝CIFーCOF±運転資本増減額ー投資額
運転資本増減額
運転資本＝売上債権＋棚卸資産＋仕入債務
運転資本増減額＝当期末の運転資本残高ー前期末の運転資本残高
法人税考慮した将来CF
算定方法
営業利益から
税引後将来CF＝営業利益×（１ー税率）＋減価償却費±運転資本増減額ー投資額
現金収入•収益(CIF)と現金支出•費用(COF)
税引後将来CF＝(CIFーCOF)×（１ー税率）＋（減価償却費×税率）±運転資本増減額ー投資額
タックスシールド
支払い税額の軽減効果
CFの増加分
減価償却×税率
現在価値への割引計算
将来CFの算出
現在価値への割引計算
複利現価係数
年金現価係数
ポイント
追加ポイント
ほぼ毎年出題
投資の意思決定
将来CFの予測と現在価値への割引計算が必要
法人税が存在する場合
タックス・シールドを考慮
不確実性下の投資決定
ポイント
追加ポイント
頻出問題
デシジョンツリー2次試験頻出
将来CFが不確実
発生確率と期待値をもとに投資評価
リスクが存在
リスク調整割引率法
確実性等価法
デシジョン•ツリー
とは
将来起こりうる事柄
選択肢の結果と確率
投資評価
リスク調整割引率法
NPV=CF1×1÷(1+r+γ)^1+CF2×1÷(1+r+γ)^2..CF3..CFnー初期投資額
γ=リスクプレミアム
r=資本コスト
確実性等価法
NPV=a1×CF1×1÷(1+r)^1+a2×CF2×1÷(1+r)^2..CF3..CFnー初期投資額
a=n年目の確実性等価係数
２次