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La GA (Salomon Bros, Lewis Ranieri. Hipotecas: individualmente representan…
La GA
Salomon Bros, Lewis Ranieri. Hipotecas: individualmente representan una ganancia pequeña pero segura. En conjunto es una ganancia significativa y que mantiene el riesgo bajo. Bonos con calificación AAA.
En los años 30 el mercado de vivienda colapsó. La mitad de las hipotecas estaban en mora. Había indicadores reconocibles (aumento en la complejidad y cantidad de fraudes).
Scion capital. Dr. Burry entrevista a David en Marzo 2005.
Le pide que investigue los 20 bonos hipotecarios que más se venden ¿que hipotecas los componen (miles)?
Porque en 2001 cuando explota la burbuja tecnológica, mercado de vivienda en San José (capital de la tecnología) subió?
Michael Burry se da cuenta del incremento en los impagos, quiere vender en corto vivienda, su jefe le dice que la vivienda es sólida y que Greenspan mencionó que las burbujas son regionales y hay poco impagos. Cuando las tasas ajustables entren en vigor va a haber mayor mora, si más del 20% no paga el bono es inservible.
Se vendieron muchos bonos soportados con hipotecas, las hipotecas se acabaron por lo que los bancos empezaron a incluir hipotecas más riesgosas para continuar obteniendo utilidades. Michael Burry se dio cuenta de esto y decidió vender en corto
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Burry va a Goldman Sachs a comprar swaps de incumplimiento crediticio de los bonos hipotecarios Le dicen los analistas que eso solo pasaría si millones dejan de pagar su hipoteca y eso nunca ha pasado. Inversión tonta. Compra 100 millones. La condición es que si los bonos si pagan e incrementan su valor, el tendrá que pagar a Goldman Sachs. Deutsche Bank 200 millones. También fue con Bank of America. 1300 millones USD en total (casi toda la liquidez del fondo).
Jared Bennet, Deutsche Bank se entera de la compra de swaps por parte de Burry.
Los bancos ganan por vender los bonos. El incumplimiento va en 4% si llega a 8% hay colapso. Jared Bennet dice que apostando en contra de los bonos hipotecarias abría una ganancia de 10-1 o 20-1.
Fondo Brownfield. Capital de 30 millones de USD. Acuerdo ISDA con JP Morgan (acuerdo para hacer grandes inversiones). El capital no es suficiente, se requieren 1500 millones USD. Se enteraron de la propuesta de Bennet.
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Mark y su equipo va con un corredor de hipotecas en Miami. Se dan cuenta de la calidad de los préstamos hipotecarios que están otorgando y de la importancia que le dan a las comisiones por otorgarlos. Préstamos hipotecarios a personas sin ingresos y sin trabajo, a inmigrantes que no entienden las tasas. Todos tienen más de un préstamo. Las bonificaciones de los préstamos con tasa ajustable son mayores. Una vez verificada la burbuja le dice a un miembro de su equipo que compre a Bennet 50 millones USD en swaps
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En 2007 los precios de bonos preferentes subieron, aunque la morosidad había subido. Van a S&P y les preguntan porque no han degradado la calificación de los bonos si los préstamos subyacentes se deterioraban. "Impagos dentro de lo predecible". Piden que les muestre un caso donde no hayan dado al banco el porcentaje de AAA requerido. "Si no les dan la clasificación van con Moody's"
Front Point y Brownfield desconfian de los swaps adquiridos. Foro Americano de Valorización en Las Vegas. Hipotecas cada vez más sólidas pérdidas contenidas en 5%
Desde que la SEC redujo el presupuesto, ya no investigaban los bonos hipotecarios.
Los swaps subieron de precio, mientras el precio de los bonos hipotecarios también subía, los inversionistas de Brownfield descubrieron que podían adquirir swaps para CDOs con calificación A, sobre los que las apuestas eran de centavos.
Dr. Burry podía tomar medidas extraordinarias cuando los mercados no estuvieran funcionando bien. Se había dado cuenta que el mercado de bonos hipotecarios era fraudulento por lo que restringió los retiros de inversionistas para protegerlos.
En Abril 2007 empezó la quiebra de los bancos, aunque los CDOs mantenían su valor. Los bancos empezaron a vender los CDOs a incautos hasta que los sacaran de sus libros. Jamie y Michael fueron con un compañero de Wall Street para que publicara loq ue estaba pasando, pero se negó por cuidar sus relaciones.
Cuando la crisis explotó, todos vendieron sus posiciones de swaps, Mark Baum lo hizo al final.
El problema es lo que crees que sabes, no lo que no sabes.
Cuando hay un bono muy arriesgado, lo empaquetan en otras cosas que no se vendieron para formar un CDO (Collateralized Debt Obligation) que esté "diversificado" y las agencias los califican como AAA. Jared le ofrece los swaps al fondo de Baum. Baum, que es desconfiado, quiere que Jared tenga razón. Le pide a su equipo investigar.